盛金证券富瑞：阿里健康目标价下调至5.3港元重申“买入”评级

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　　富瑞发布研报称，阿里健康（00241）推出的“氢离子”APP将其定位为早期面向医生的AI领导者，与《英国医学杂志》（BMJ）合作提供基于证据的临床决策支持。初步产品测试显示其可用性强、幻觉率低且临床推理稳健。管理层预计在2027至2029财年期间，每年将投入2亿至3亿元人民币于AI研发，目标在三年内达到200万月活跃用户（MAU），并期望“氢离子”在2029年实现收支平衡。该行将阿里健康目标价由6港元下调至5.3港元，以反映商业化速度等变量，但维持“买入”评级。

　　在业绩指引方面，阿里健康管理层预计2027财年收入将同比增长10%至15%，主要受直接销售及处方药/创新药品类驱动。虽然账面净利润预期随收入同步增长，但调整后净利润可能持平。此外，公司在2026财年首次派发末期及特别现金股息共约31.5亿元人民币，并承诺未来保持1%至2%的股息率，有助于改善股东回报。

　　富瑞认为，阿里健康作为领先的B2C参与者，其互联网医院工作流程已获授权，基本不受近期江西及上海收紧GLP-1药物处方限制的新闻影响。